Mis on tootluskõvera juhtimine?

Demüstifitseeriv saagikõvera kontroll: põhjalik analüüs

Rahapoliitika keerukuse mõistmine on nii investoritele kui ka majandusteadlastele ülimalt tähtis, eriti majandusliku ebakindluse ajal. Üks tähelepanu pälvinud esilekerkiv strateegia on tulukõvera kontroll (YCC), keskpankade kasutatav meetod konkreetsete pikemaajaliste intressimäärade sihtimiseks. Vastupidiselt traditsioonilistele lähenemisviisidele, nagu lühiajaliste intressimäärade määramine, hõlmab YCC võlakirjade ostmist või müümist etteantud intressimäärade saavutamiseks. Süvenegem sellesse kontseptsiooni ja uurime selle võimalikke tagajärgi.

Lahtiharutav tootluskõvera juhtimine

Tootluskõvera juhtimine kujutab endast kõrvalekaldumist tavapärastest rahapoliitika vahenditest, nagu lühiajaliste intressimäärade korrigeerimine. Selle asemel keskenduvad YCC alla kuuluvad keskpangad pikemaajaliste intressimäärade mõjutamisele, eesmärgiga stimuleerida majandustegevust või leevendada majanduslanguse survet. Pooldajad väidavad, et kui lühiajalised intressimäärad lähenevad nullile, muutub pikemaajaliste intressimääradega manipuleerimine majanduskasvu toetamiseks üha olulisemaks. Sellised tegelased nagu Richard Clarida, Lael Brainard, Ben Bernanke ja Janet Yellen on avaldanud toetust YCC-le, viidates selle elujõulisusele poliitilise valikuna.

Peamised erinevused YCC ja QE vahel

Kvantitatiivne lõdvendamine (QE) on olnud keskpanga sekkumise põhiosa alates 2008. aasta finantskriisist. QE kaudu süstivad keskpangad finantsturgudele likviidsust, ostes võlakirju, alandades seeläbi pikaajalisi intressimäärasid. Kuid YCC erineb QE-st oma selgesõnalise pikaajaliste intressimäärade sihtimise poolest. Kui QE keskendub likviidsuse suurendamiseks võlakirjade ostmisele, siis YCC seab konkreetsed eesmärgid pikemaajaliste intressimäärade jaoks ja kohandab võlakirjade oste vastavalt sellele.

Ajaloolised pretsedendid ja juhtumiuuringud

YCC kontseptsioonil on ajaloolised pretsedendid, eriti Teise maailmasõja ajal, kui Föderaalreserv rakendas sarnaseid meetmeid laenukulude kontrollimiseks. Hiljuti läks Jaapani keskpank 2016. aastal üle QE-lt YCC-le, eesmärgiga säilitada Jaapani riigivõlakirjade sihttootlus. Tootluse stabiliseerimiseks võlakirju ostes püüdis BoJ stimuleerida majandustegevust ja võidelda deflatsioonisurvega.

YCC plussid ja miinused

YCC pooldajad kasutavad oma potentsiaali madalamate intressimäärade saavutamiseks väiksema bilansiga võrreldes QE-ga. Skeptikud tekitavad aga muret turuhäirete ja soovimatute tagajärgede pärast. YCC võib moonutada võlakirjaturge ja stimuleerida ettevõtete ülemäärast laenuvõtmist, mis võib süvendada süsteemseid riske. Lisaks võivad hoiustajad ja pensionifondid seista silmitsi väljakutsetega tootluse teenimisel kunstlikult alla surutud tootluste ajal.